打开资产负债表，其他应付款里挂着一笔三千万元的股东借款，无息、无期限、随借随还。
评企业价值时，这笔钱算负债扣掉，还是算准权益不加？两种处理，结论差三千万。
一、三种性质的判断
第一种，真实负债。有借款合同、有还款期限、有利息约定、有还款记录。按负债处理，从企业价值中扣除。
第二种，准权益。无期限、无息、随经营需要增减，实质是股东投入的补充资金。按权益处理，不扣减。
第三种，混合性质。部分有约定、部分没有，或者约定与实际执行不一致。要拆分处理，不能整体归入某一类。
判断的核心是「是否构成现实的偿付义务」。有明确到期日与利息的，是义务；没有的，是支持。
判断还要看「历史执行」。合同写了三年期，实际十年未还、未付息，说明双方并未按合同执行，实质更接近权益。反之，合同没写期限，但每年结息、定期归还，实质更接近负债。
实务中还有一种情形：账面记「其他应付款」，实际是股东代垫的费用或者未结算的往来。这类要还原到真实科目，再判断性质。
二、四项调整
调整一，非经营性资产与负债的剥离。与主营业务无关的资产（闲置房产、对外投资）与负债，要单独处理，不纳入经营性现金流。
调整二，资金占用的还原。关联方无偿占用公司资金，或者公司无偿占用股东资金，都要按市场利率还原利息。
调整三，往来款项的性质重分类。把实质为权益的往来调入权益，把实质为负债的调入负债。
调整四，坏账与减值的确认。关联方往来长期挂账、对方无偿付能力的，要计提减值。
四项调整做完，资产负债表才是「评估口径」的资产负债表。这一步不做，后面的模型建在错的起点上。
三、资金占用费怎么算
资金占用费的计算，参照同期贷款市场报价利率。期限超过一年的，用一年期以上报价利率；短期的用一年期以内。
计算基数按「日均占用额」而非「期末余额」。期末余额可能因时点安排失真，日均更能反映实际占用。
占用期间按实际占用天数计算，跨年度的分段计算。
还原的方向要看清：公司占用股东资金，要调增费用、调减利润；股东占用公司资金，要调增利息收入、调增利润。
两种方向的税务处理不同。前者可能涉及关联交易调整，后者可能涉及视同分红。
还原利息的同时，要调整对应的税项。只调利润不调税，模型与报表对不上。
四、对营运资金的影响
营运资金等于经营性流动资产减经营性流动负债。股东借款通常计入「其他应付款」，属于经营性还是非经营性，要看性质。
实质为权益的股东借款，应从营运资金中剔除；实质为负债的，保留在营运资金中。
剔除后，营运资金减少，企业价值评估中的「营运资金追加」也会变化，进而影响现金流。
这一环容易被忽略：只调整了资产负债表，没调整现金流预测，导致前后不一致。调了表不调模型，等于白调。
五、与收益法的衔接
收益法用的是「企业自由现金流」，其定义已扣除利息支出，因此对应的折现结果是「企业价值」。
企业价值减去付息债务，得出股权价值。股东借款算不算付息债务，取决于是否有息。
无息股东借款，如果实质是权益，不扣减；如果有明确还款义务，即使无息，也应按公允价值（含隐含利息）作为债务扣减。这个判断要在两处保持一致，不能一处扣一处不扣。
处理方式要在报告中说明，并保持与资产基础法口径一致。两种方法一个扣、一个不扣，结论必然打架。
遇到这种情况，先统一口径再谈方法权重。口径不统一，加权平均只是把两个错数混在一起。
六、一起扣减导致估值偏低的案例
某科技公司评估，账面其他应付款中有一笔股东借款三千万元，无息、无固定期限，历次增资时也未转为股本。
评估机构按账面科目处理，将其作为负债从企业价值中扣除，股权价值结论为七千二百万元。
投资方尽职调查时提出：这笔借款自公司成立起就存在，随经营需要增减，从未支付利息，也从未约定还款，实质是股东的资金支持，不应作为负债扣减。
复核后确认：该笔借款的增减与公司现金流高度相关，公司资金宽裕时归还，紧张时借入，无固定还款安排。符合准权益特征。
调整后，企业价值不变，股权价值增加三千万元，达到一亿零二百万元。投资价格相应上调。
原评估机构被要求说明：为何未对往来款项作性质判断。答复是「按账面科目处理」。这个答复在专业上不成立：评估要还原经济实质，不是抄会计科目。
七、处理关联往来的原则
第一条，看实质不看科目。科目是会计分类，性质要看合同与执行。
第二条，逐笔判断。同一科目下可能既有负债也有权益，不能整体处理。
第三条，还原资金占用。无偿占用的，按市场利率还原，双向都要做。
第四条，口径一致。资产基础法与收益法对同一笔往来的处理必须一致。
第五条，披露判断依据。写清为什么认定为负债或者权益，附证据，别让使用者自己去猜。
八、关联往来调整清单
- 取得关联方往来明细，逐笔核对
- 检查借款合同、期限、利息与还款记录
- 判断性质：负债、准权益或者混合
- 剥离非经营性资产与负债
- 按日均占用额计算资金占用费
- 确认关联往来的坏账与减值
- 调整营运资金口径并同步现金流预测
- 明确付息债务的范围与扣减方式
- 资产基础法与收益法口径保持一致
- 报告中披露判断依据与调整金额
关联往来的调整，考的不是会计功底，是「看穿科目」的能力。科目写着负债，实质可能是股东的钱袋子。
