应收账款按账面值评估，是最常见的偷懒。账面值是「应该收」，不是「收得回」。
一笔三年账龄的应收，账面一百万，实际可能只值三十万。差的那七十万，在账上叫坏账准备，在评估里叫价值减损。
一、账龄法与迁徙率法
账龄法：按未收回时间分档，设定不同的损失率。一年以内百分之二，一到两年百分之十，两到三年百分之三十，三年以上百分之六十。
这个方法简单，但假设「账龄相同、风险相同」。实际上同一账龄的客户，信用状况可能天差地别。
迁徙率法：用历史数据计算各账龄段的迁徙率，即「本期在某档的应收，下期有多少迁徙到下一档」，据此推算最终损失率。
迁徙率法更贴近实际，但需要三到五年的完整历史数据，且要求历史与未来具有可比性。
实务中常用两种方法交叉验证。差异大的，说明客户结构或者信用政策发生了变化，需要单独分析。
二、回收率的三个决定因素
第一，债务人的偿付能力。看财务报表、看征信、看是否被列为失信被执行人、看是否有其他债权人已经起诉。
第二，债权的保障程度。有无担保、有无抵押、有无保证人、是否享有优先权。有担保的回收率显著高于无担保。
第三，账龄与诉讼状态。已进入诉讼的，要评估胜诉概率、执行难度、债务人财产状况。
三个因素里，第二个最容易被高估。企业常说「有保证人」，但保证人自身也可能已经资不抵债。
评估时要查保证人的偿付能力，不能只看保证合同。这一点在关联方担保中尤其重要。
三、折现期的确定
应收账款的价值等于预期回收金额按预期回收时间折现。
预期回收时间怎么定。三种方法。
第一，按合同约定到期日。适用于正常履约的应收。
第二，按历史平均回收天数。适用于滚动结算的客户。
第三，按诉讼与执行的时间估计。适用于已逾期的应收，通常要算一到三年。
折现率用短期资金成本或者同期贷款利率。期限短的，折现影响不大；期限长的，影响明显。
举个例子：一笔五百万的应收，预计两年后收回三百五十万，折现率百分之六，现值为三百一十一万。如果不折现，直接按三百五十万计，高估百分之十二。
四、保理资产的特殊处理
保理，是把应收账款转让给保理商。评估保理资产时，要看三个问题。
第一，是买断还是融资。买断式保理，风险已转移给保理商；融资式保理，实质是借款，应收账款仍是原持有人的资产，同时形成一笔负债。
第二，有无追索权。有追索权的，保理商可以向原债权人追偿，风险未真正转移。
第三，基础交易是否真实。虚假应收账款是保理业务的最大风险，评估时要核查合同、发票、物流、验收四流合一。
评估保理公司持有的应收款，还要看集中度。前五大债务人占比过半的，单一违约就会造成重大损失。
还有一类：再保理与资产证券化。底层资产被打包分层，评估要穿透到基础资产，不能只看优先级份额的评级。
五、增信措施的价值
增信有三种：担保、保险、差额补足。
担保的价值取决于担保人的偿付能力与担保的法律效力。要看担保合同是否有效、是否办理登记、担保范围是否覆盖本金利息与违约金。
保险的价值取决于保险条款。信用保险通常有赔付比例（比如百分之九十）、有等待期、有除外责任。不能按全额赔付估算。
差额补足的价值取决于补足方的信用。关联方补足，实际增信效果有限。
三种增信的估值方法一致：把增信看作「回收率的提升」，而不是「额外加一块价值」。比如无担保回收率五成，有强担保的提升到八成，提升的部分就是增信价值。
六、评估与坏账准备的关系
两者口径不同，常被混为一谈。
坏账准备是会计估计，按预期信用损失模型计提，考虑未来十二个月或者整个存续期的违约风险，不折现或者按实际利率折现。
评估是价值判断，按预期回收金额折现，还要考虑处置成本与时间价值。
所以评估值通常低于账面净值。差额部分是「处置成本」与「更保守的回收假设」。
审计时如果发现评估值远低于账面净值，会要求补提坏账准备。反过来，评估值高于账面净值，说明企业计提过度，可以转回。
两个口径都要在报告中说明，避免使用者误解。
七、一个应收账款评估的案例
某制造企业以应收账款质押融资，委托评估机构对一笔组合进行评估。该组合共二百三十七户，账面余额一亿一千八百万，已计提坏账准备一千四百万，账面净值一亿零四百万。
评估机构按账龄分档测算，初步结论九千二百万。
进一步核查发现三处问题。
第一，余额最大的单一客户欠款二千六百万，已逾期十四个月，该客户已被两家供应商起诉，且其名下不动产已抵押。原测算按账龄两年档取损失率三成，明显偏低。
第二，有五户合计一千一百万为关联方欠款，实际回收依赖集团资金安排，不应按正常商业信用评估。
第三，企业提供的账龄表按开票日计算，但实际结算以验收日为起点，部分账款账龄被低估三到六个月。
调整后：单一客户按回收率三成计算，减值一千八百万；关联方欠款按五成计算；账龄重算后迁徙率上调。
最终评估值七千四百万，较初步结论低一千八百万，较账面净值低三千万。银行据此将质押率由七成下调至五成，融资额相应减少。
八、应收账款评估清单
- 账龄按实际结算起点重算，未直接采用开票日口径
- 账龄法与迁徙率法交叉验证，差异有分析
- 大额债务人已核查偿付能力、诉讼与失信记录
- 关联方欠款单独评估，未按正常商业信用处理
- 担保人偿付能力已核查，未只看担保合同
- 信用保险的赔付比例、等待期、除外责任已考虑
- 预期回收时间有依据，已按相应期限折现
- 处置成本（诉讼费、律师费、执行费）已扣除
- 保理资产已区分买断与融资、有追索与无追索
- 评估值与账面净值的差异原因已说明
应收账款的价值，本质是一个概率问题：收得回多少、什么时候收回。两个问题答清楚，数字自然出来；答不清楚，写多少都是愿望。
