金融工具的公允价值，是报表上最容易被「估」出来的一块。
因为它没有实物，看不见摸不着，参数的微小变动就能改变结论。所以准则用三个层次，把「估」的可靠程度分了个等级。
一、计量单元与公允价值定义
公允价值是市场参与者在计量日发生的有序交易中，出售一项资产所能收到或者转移一项负债所需支付的价格。
关键词是「有序交易」：不是被迫出售，不是关联方之间的安排，不是在非正常市场条件下的甩卖。
计量单元是单项金融工具，除非准则另有规定。也就是说，不能因为持有一个组合就按组合整体估值，除非组合本身是准则规定的计量单元。
这一条影响很大。单只债券的流动性可能很差，但组合整体可能可以打包转让，两者的公允价值未必相同。
二、第一层次：活跃市场报价
第一层次输入值，是计量日能够取得的相同资产或负债在活跃市场上的未经调整的报价。
三个条件：相同资产、活跃市场、未经调整。
「相同」要求严格。同一发行人发行的不同期次债券，票面利率、到期日、增信措施不同，不算相同资产。
「活跃市场」看交易频率与报价可得性。沪深交易所的股票、国债、部分高等级信用债，通常满足；私募债、非公开定向工具，通常不满足。
「未经调整」意味着不能因为持有数量大就打个折扣。大宗持有折价属于「以其他方式估值」，不能再用第一层次。
实务中最常见的误用，是把第三方估值机构提供的中债估值直接当作第一层次。中债估值是估值，不是报价，通常属于第二层次。
三、第二层次：可观察输入值
第二层次输入值，是除第一层次报价之外，能够直接或者间接观察到的输入值。
典型的例子：类似资产在活跃市场的报价、非活跃市场中相同或类似资产的报价、利率曲线、信用利差、波动率、汇率。
用第二层次输入值估值，核心是「可观察」。观察的含义是能从市场取得，不是内部假设。
比如一只流动性较差的信用债，可以用同评级、同期限、同行业的活跃债券收益率，加上流动性溢价来估值。收益率曲线是可观察的，流动性溢价如果没有市场数据支持，就落入第三层次。
所以一只债的估值可能横跨两个层次：主体部分第二层次，调整部分第三层次，最终按「最低层次输入值决定整体层次」的原则归类。
四、第三层次：不可观察输入值
第三层次输入值，是不可观察的输入值，通常基于内部模型与假设。
典型的例子：非上市股权的估值、资产支持证券的提前还款假设、复杂衍生品的相关性参数、无市场数据的流动性溢价。
用第三层次估值不是不允许，但要求更高：要说明估值技术与假设、要分析假设变动的敏感性、要披露期初期末余额调节表。
还有一条：企业应当优先使用相关可观察输入值，只有在相关可观察输入值无法取得或者取得不切实可行时，才可以使用不可观察输入值。
「不切实可行」不是「不方便」或者「成本高」。这一点常被滥用。
五、层次之间的转换
层次转换，是指输入值的层次归属发生变化。比如某只债券从非活跃市场变为活跃市场，估值从第二层次转为第一层次。
转换的处理时点是「导致转换的事件或情况发生之日」。
转换本身不产生损益，但会改变披露要求与后续计量方式。
实务中的问题是转换不留痕。今年按第二层次披露，明年按第三层次，中间没有说明为什么变。审计师会要求提供转换时点、原因、影响金额。
还有一种隐蔽的转换：估值技术没变，但输入值的来源变了。比如原来用外部报价，后来改为内部模型。这同样构成层次转换，需要披露。
六、估值调整的四个来源
模型算出来的「干净价格」，通常还要做四类调整，才能作为公允价值。
第一，信用估值调整。交易对手违约风险对衍生品价值的影响。
第二，债务估值调整。自身信用风险对负债公允价值的影响。
第三，流动性调整。持有头寸难以在短期内平仓，需要折价。
第四，模型风险调整。模型本身不完善带来的不确定性。
四类调整都是不可观察的，都落入第三层次。所以即使用第一层次报价估值的组合，加上调整后也可能被归为第三层次。
调整要有方法与依据，不能凭经验拍一个数。
七、一个私募债估值的案例
某公司持有四只私募债，年末账面余额合计三亿二千万元，全部计入交易性金融资产。
审计发现，公司按买入成本加应计利息计量，理由是「市场无报价」。这实际上是用摊余成本替代公允价值，不符合准则要求。
公司随后委托评估机构估值：以同评级、同剩余期限的公募债到期收益率作为基础，加上流动性溢价。
基础收益率是可观察的，属于第二层次；流动性溢价由评估机构根据历史成交折价统计得出，参数不可观察，属于第三层次。整体按第三层次披露。
估值结果合计二亿八千六百万元，较账面下调三千四百万元，计入公允价值变动损益。
审计另要求披露：估值技术、流动性溢价的区间与来源、关键参数变动百分之十对公允价值的影响金额约二千一百万、期初与期末第三层次余额调节表。
八、金融工具公允价值清单
- 计量单元已按单项工具确定，组合估值有准则依据
- 交易被认定为有序交易，非被迫或关联安排
- 第一层次报价为相同资产、活跃市场、未经调整
- 第三方估值机构数据未直接当作第一层次使用
- 第二层次输入值可观察，来源可追溯
- 使用第三层次的条件（不可观察且不切实可行）已论证
- 层次转换有时点、原因与影响记录
- 信用、债务、流动性、模型风险四类调整有方法依据
- 第三层次已披露估值技术、关键假设与敏感性分析
- 期初与期末第三层次余额调节表已编制并披露
三个层次不是三档评级，是三种举证责任。用第一层次，举证最轻；用第三层次，就要把模型、假设、参数来源全部摊开。摊不开的，就别用。
